В мире криптовалют существует фундаментальное разделение активов, от которого зависит вся юридическая судьба проекта. Это отличие Utility токена от Security. Ошибка в классификации на старте — это самая дорогая ошибка, которую может совершить фаундер. Если регулятор (особенно американский SEC) решит, что ваш токен, который вы называете «полезным», на самом деле является ценной бумагой, проекту грозят многомиллионные штрафы, принудительный возврат средств инвесторам и уголовное преследование организаторов. Понимание тонкой грани между этими понятиями необходимо каждому, кто планирует выпуск собственных цифровых активов.
Utility Token (Утилитарный токен) — это цифровой купон, дающий право доступа к продукту или услуге внутри платформы. Его ценность обусловлена спросом на этот продукт. Security Token (Инвестиционный токен) — это цифровой аналог акции или облигации, который покупают с целью получения прибыли от усилий команды проекта. Проблема в том, что регуляторы часто применяют принцип «test of substance over form» — они смотрят на суть, а не на название. Даже если вы напишете в Whitepaper «это не ценная бумага» 100 раз, но будете обещать инвесторам «To The Moon», вас признают нарушителем.
Тест Хауи (Howey Test): золотой стандарт классификации
Для определения статуса токена юристы во всем мире используют тест Хауи, разработанный Верховным судом США еще в 1946 году.
Актив считается ценной бумагой (Investment Contract), если одновременно соблюдаются четыре условия:
- Инвестирование денег. Пользователи покупают токены за фиат или другую криптовалюту.
- В общее предприятие. Средства инвесторов объединяются, и судьба вложений зависит от успеха всего проекта.
- С ожиданием прибыли. Главная мотивация покупки — заработать на росте цены или получить дивиденды.
- За счет усилий других лиц. Прибыль генерируется не действиями самого инвестора, а работой команды разработчиков и менеджеров.
Если ваш токен соответствует всем четырем пунктам, вы выпускаете незарегистрированные ценные бумаги. Наша задача — изменить модель так, чтобы хотя бы один пункт (обычно третий или четвертый) не выполнялся.
Критерии Utility токена
Чтобы токен был признан утилитарным и избежал жесткого регулирования, он должен иметь реальное применение с момента выпуска.
Признаки чистого Utility токена:
- **Право доступа.** Токен необходим для использования сервиса (оплата комиссий, доступ к контенту).
- **Отсутствие пассивного дохода.** Токен не дает права на долю в прибыли компании или дивиденды.
- **Децентрализация.** Сеть функционирует автономно, и успех зависит от комьюнити, а не от конкретной компании (пример — Bitcoin или Ethereum).
- **Фиксированная цена.** Токены продаются по фиксированной цене или их цена привязана к стоимости услуг, а не определяется спекулятивным спросом.
Последствия неправильной классификации
Если проект выпустил Security токен под видом Utility, последствия могут быть катастрофическими:
- Штрафы и санкции. Регуляторы могут наложить штрафы, превышающие собранную сумму.
- Право на rescission. Инвесторы получают право требовать возврата своих вложений с процентами в судебном порядке.
- Делистинг. Биржи немедленно удалят токен, чтобы не стать соучастниками, что обрушит его ликвидность до нуля.
Мы проводим детальный аудит токеномики и готовим Legal Opinion, которое помогает доказать биржам и регуляторам, что ваш актив является Utility токеном, а не замаскированной акцией.
- Юридическая помощь в решении проблемных ситуаций
- Консультации юриста онлайн проводятся Пн-Пт, с 10:00 до 18:00 часов