В основе любого инвестиционного решения лежат цифры. Однако официальная бухгалтерская отчетность далеко не всегда отражает реальное положение дел в компании. Прибыль может быть «нарисована» за счет разовых операций, расходы занижены, а ключевые активы — переоценены. Финансовый due diligence (FDD) — это процедура глубокой проверки финансового здоровья бизнеса, которая позволяет инвестору увидеть объективную картину, очищенную от бухгалтерских манипуляций и управленческих приукрашиваний. Это не просто аудит прошлого, это анализ качества доходов (Quality of Earnings) и способности бизнеса генерировать денежный поток в будущем.
В отличие от обязательного аудита, который лишь подтверждает соответствие отчетности стандартам РСБУ или МСФО, финансовый due diligence отвечает на вопрос: «Стоит ли этот бизнес тех денег, которые за него просят?». Мы нормализуем показатель EBITDA, выявляем скрытый чистый долг и оцениваем корректность оборотного капитала, что напрямую влияет на финальную стоимость сделки.
Ключевые этапы финансовой проверки
Эксперты Ви Эф Эс Консалтинг при проведении FDD фокусируются на выявлении драйверов стоимости и скрытых рисков. Наша методология включает несколько критически важных блоков анализа, позволяющих сформировать полноценное досье на актив.
Анализ качества выручки и доходов
Рост выручки на бумаге может быть обманчив. Мы детально проверяем структуру доходов:
- Концентрацию клиентов: зависит ли бизнес от одного-двух крупных контрагентов, уход которых обрушит показатели.
- Ритмичность продаж: нет ли искусственного «раздувания» отгрузок в конце года для улучшения отчетности (Channel Stuffing).
- Ценообразование и скидки: насколько устойчива маржа и не демпингует ли компания ради доли рынка.
Нормализация EBITDA
EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации) — главный мультипликатор при оценке стоимости. Однако «грязная» EBITDA часто содержит нехарактерные доходы (продажа недвижимости) или расходы (личные траты собственников, «золотые парашюты»). Мы проводим корректировку (нормализацию) этого показателя, исключая единоразовые и нерыночные операции. Это позволяет увидеть устойчивую операционную прибыль, которую инвестор получит после покупки.
Анализ чистого долга (Net Debt)
Понятие долга в FDD шире, чем просто кредиты банках. Мы выявляем «долгоподобные» обязательства (Debt-like items), которые уменьшают стоимость бизнеса:
- Просроченная кредиторская задолженность перед поставщиками.
- Обязательства по лизингу и выкупу имущества.
- Начисленные, но не выплаченные дивиденды или бонусы менеджменту.
- Налоговые резервы под потенциальные доначисления.
- Юридическая помощь в решении проблемных ситуаций
- Консультации юриста онлайн проводятся Пн-Пт, с 10:00 до 18:00 часов
Оборотный капитал (Working Capital)
Анализ оборотного капитала позволяет понять, сколько денег «заморожено» в бизнесе. Мы оцениваем сезонность, оборачиваемость запасов и дебиторской задолженности. Если оборотный капитал на дату сделки ниже «нормального» уровня, покупателю придется сразу влить в компанию дополнительные средства. Этот фактор учитывается при расчете корректировки цены (Purchase Price Allocation).
Результат для инвестора
Итогом финансового дью дилидженс является отчет, содержащий пересчитанные показатели деятельности компании. Зачастую реальная EBITDA оказывается на 20–30% ниже заявленной продавцом, что дает покупателю железобетонные аргументы для снижения цены (Price Reduction). Кроме того, мы формируем финансовую модель будущих потоков (Cash Flow), основанную на верифицированных данных, а не на оптимистичных прогнозах продавца.
FDD от Ви Эф Эс Консалтинг — это инструмент, который превращает финансовую неопределенность в математически обоснованную инвестиционную стратегию, защищая ваш капитал от покупки убыточных активов.